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　　数据防泄★ღ◈◈。威斯尼斯人官方登录★ღ◈◈，澳门尼斯人游戏★ღ◈◈！1★ღ◈◈、安全保密产品★ღ◈◈：（1）保密防护产品★ღ◈◈：主机监控与审计系统★ღ◈◈、终端安全登录系统★ღ◈◈、密级标志生成与管理系统★ღ◈◈、存储介质信息消除工具★ღ◈◈、网络单向传输系统和网络准入控制系统等★ღ◈◈；（2）保密检查产品★ღ◈◈：计算机终端保密检查系统★ღ◈◈、保密自查自评管理系统★ღ◈◈、敏感信息监控系统★ღ◈◈、数据库保密检查系统和电子邮件保密检查系统等★ღ◈◈；（3）互联网接入口保密检测器及监测平台★ღ◈◈、互联网失泄密智能分析平台★ღ◈◈、内网安全保密监管平台★ღ◈◈、互联网站保密监控系统等★ღ◈◈；

　　2★ღ◈◈、密码应用产品★ღ◈◈：智能密码钥匙澳门威尼斯★ღ◈◈、SIM型密码卡★ღ◈◈、电子营业执照客户端安全产品和网络发票（移动开票）客户端安全产品等★ღ◈◈；

　　上游采购芯片★ღ◈◈、内存★ღ◈◈、线缆★ღ◈◈、外壳★ღ◈◈、硬盘★ღ◈◈；★ღ◈◈、服务器等IT设备★ღ◈◈，下游销售至党政机关（如工商局）★ღ◈◈、中央企业★ღ◈◈、科研院所等

　　2018年最大客户销售额0.1亿元★ღ◈◈，占比2.92%★ღ◈◈、第二大客户销售额0.09亿元★ღ◈◈，占比2.52%★ღ◈◈；2018年前五大客户销售占比11.74%★ღ◈◈；

　　2019年前五名客户销售占比26.84%★ღ◈◈，单一最大客户销售额0.92亿元★ღ◈◈，占比15.38%★ღ◈◈；第二大客户销售额0.27亿元澳门威尼斯★ღ◈◈，占比4.55%★ღ◈◈；三四五名客户销售额分别为0.15亿元★ღ◈◈、0.14亿元澳门威尼斯★ღ◈◈、0.12亿元★ღ◈◈；

　　市场规模稳定增长★ღ◈◈：随着国产CPU★ღ◈◈、操作系统★ღ◈◈、整机★ღ◈◈、数据库★ღ◈◈、中间件等厂商持续开展集成适配技术攻关★ღ◈◈，我国信创产业生态不断完善★ღ◈◈，体系化的提升了国产核心软硬件的性能和可靠性★ღ◈◈，为国家全面实施信创战略奠定了良好的基础★ღ◈◈。未来随着国家信创战略进程的不断加快★ღ◈◈，基于国产平台的网络安全产品需求也将呈现快速增长的趋势★ღ◈◈。公司基于国产平台的网络安全产品将进入快速增长阶段★ღ◈◈。

　　1★ღ◈◈、信息安全主要包括互联网防入侵以及内网安全保密两大领域红尘佳人如烟事★ღ◈◈，前者主要防护的是防止数据通过互联网途径而泄露★ღ◈◈，代表企业包括深信服★ღ◈◈、三六零★ღ◈◈、美亚柏科等★ღ◈◈；后者主要基于内部局域网的数据保密★ღ◈◈、数据监管等★ღ◈◈，代表企业主要包括绿盟科技★ღ◈◈、蓝盾股份★ღ◈◈、飞天诚信★ღ◈◈、中孚信息等★ღ◈◈，虽同属一个领域★ღ◈◈，但是技术路线和功能不一样★ღ◈◈；

　　2★ღ◈◈、公司虽然在行业排名第四名（按2019年营收数据）★ღ◈◈，但是毛利率显著高于同行★ღ◈◈，可能与公司产品定位中高端有关系（年报及招股说明书信息披露非常少★ღ◈◈，仅为推测）★ღ◈◈；

　　3★ღ◈◈、公司2019年营收和净利润高速增长★ღ◈◈，主要原因是单个客户的销售金额明显提升★ღ◈◈。2019年第一大客户采购金额暴涨至0.92亿元（2018年最大客户仅有0.1亿元采购）★ღ◈◈，是2019年业绩增长的核心原因（较为依赖单一客户）★ღ◈◈，客户质量有明显的改善★ღ◈◈，增长值得肯定红尘佳人如烟事★ღ◈◈，但是基于单一大客户的高速增长持续性不强★ღ◈◈；

　　4澳门威尼斯★ღ◈◈、基于公司信息披露非常不完善（部分因为行业因素）★ღ◈◈，仅可能推测公司产品定位中高端★ღ◈◈，2019年依靠技术水准较高的产品获得了多个客户的订单（保密产品订单增速最快★ღ◈◈，或为军工★ღ◈◈、政府单位）★ღ◈◈，故而业绩呈现爆发式增长★ღ◈◈；

　　4★ღ◈◈、公司2017年融资仅有不到3亿元★ღ◈◈，2019年底又开始筹划新的融资★ღ◈◈，估计是第一次融资没有满足需求（当时市场环境不佳）★ღ◈◈；

　　2019年Q3★ღ◈◈：货币资金3.77★ღ◈◈，应收账款2.27★ღ◈◈，其他应收款0.14★ღ◈◈，存货0.45★ღ◈◈；其他权益工具0.1★ღ◈◈，固定资产0.48★ღ◈◈；应付账款0.75★ღ◈◈；股本1.33★ღ◈◈，资本公积2.26★ღ◈◈，库存股0.1★ღ◈◈，盈余公积0.32澳门威尼斯★ღ◈◈，未分利润1.97★ღ◈◈，净资产5.75★ღ◈◈，负债率22.84%

　　3★ღ◈◈、业绩的大幅增长（明显高于营收）主要受益于客户质量的提升（单笔采购金额提升有利于费用率的降低）★ღ◈◈；

　　4★ღ◈◈、毛利率和净利润大幅提升★ღ◈◈，与公司核心产品快速增长有关系（保密防护产品★ღ◈◈、信息安全防护销量占比高且毛利率较高）★ღ◈◈，非核心业务则呈现一定程度下滑★ღ◈◈，应该是公司针对市场需求做了营销调整★ღ◈◈；

　　公司成立以来深耕安全保密领域★ღ◈◈，积累了丰富的行业经验★ღ◈◈。公司以“打造网络安全旗舰品牌★ღ◈◈，让数字世界更安全”为发展愿景★ღ◈◈，制定了清晰的战略发展思路★ღ◈◈。公司聚焦在网络安全保密领域★ღ◈◈，以市场为导向★ღ◈◈，以技术融合为抓手★ღ◈◈，着力打造安全保密技术★ღ◈◈、国产密码技术★ღ◈◈、人工智能和大数据技术深度融合的特色优势★ღ◈◈，集中优质资源打造在整体网络空间安全保密领域的核心竞争力★ღ◈◈，巩固和夯实保密领域的优势地位澳门威尼斯★ღ◈◈。

　　公司具有较为完善的研发机构★ღ◈◈、创新基础设施及创新制度体系★ღ◈◈、研发投入机制★ღ◈◈。公司依托在北京★ღ◈◈、济南★ღ◈◈、南京和杭州设立的研究院与研发能力中心★ღ◈◈，加强与高校等科研机构的“产学研”合作★ღ◈◈，整合内外研发力量★ღ◈◈，建立联合攻关机制★ღ◈◈，专注行业技术与产品的研发★ღ◈◈，密切关注前沿技术动态澳门威尼斯★ღ◈◈，根据市场需求★ღ◈◈，不断创新★ღ◈◈，打造符合客户需求的具有市场竞争力的产品与技术★ღ◈◈。

　　公司坚持以客户为中心★ღ◈◈，依靠过硬的产品和领先的技术★ღ◈◈，积累了大量优质客户★ღ◈◈，确立了在安全保密领域的先发优势★ღ◈◈。公司在北京★ღ◈◈、南京★ღ◈◈、深圳★ღ◈◈、新疆★ღ◈◈、广州★ღ◈◈、福建★ღ◈◈、青岛★ღ◈◈、西安★ღ◈◈、成都★ღ◈◈、河南等地设立了子公司或分公司★ღ◈◈，在内蒙古★ღ◈◈、贵州★ღ◈◈、云南★ღ◈◈、湖南★ღ◈◈、辽宁★ღ◈◈、吉林等省设立了办事处★ღ◈◈。公司形成了以北京为销售和服务中心★ღ◈◈，覆盖全国的营销及服务网络★ღ◈◈。

　　网络安全行业属于知识与技术密集型行业★ღ◈◈，具有技术升级与产品更新换代迅速的特点★ღ◈◈。为了保持竞争优势★ღ◈◈，公司必须准确预测业内技术发展趋势★ღ◈◈，及时将先进的技术用于自身产品的设计开发★ღ◈◈。

　　公司主营业务拓展和经营规模不断扩大★ღ◈◈，将对公司的战略规划★ღ◈◈、组织机构★ღ◈◈、内部控制★ღ◈◈、运营管理★ღ◈◈、财务管理等提出更高的要求★ღ◈◈。如公司不能及时调整和优化管理体系★ღ◈◈，将可能影响自身的长期发展★ღ◈◈，公司将存在一定的经营管理风险★ღ◈◈。

　　公司所处的软件与信息技术服务行业创新和技术开发迭代速度快★ღ◈◈，市场竞争激烈★ღ◈◈。如果公司未来不能有效适应市场的变化★ღ◈◈，未能紧密跟踪行业发展趋势和前沿创新技术★ღ◈◈，可能导致公司产品及技术服务不能满足客户需求澳门威尼斯★ღ◈◈，将难以保持在市场竞争中已有的优势地位★ღ◈◈。公司将在产品研发★ღ◈◈、客户服务★ღ◈◈、人才支撑等方面加大投入★ღ◈◈，保持市场竞争实力★ღ◈◈。

　　公司是国内保密防护领域佼佼者★ღ◈◈，依靠过硬的研发实力取得了一定的技术领先性★ღ◈◈，产品定位中高端★ღ◈◈，获得了更高的毛利率★ღ◈◈。2019年依靠大客户的订单实现了业绩的高速增长★ღ◈◈，未来行业需求稳步提升★ღ◈◈，公司业绩也将水涨船高★ღ◈◈，但想要实现可持续性的高速成长★ღ◈◈，公司仍需开拓新的应用领域红尘佳人如烟事★ღ◈◈。（PS★ღ◈◈：保密防护企业年报信息披露非常不完善★ღ◈◈，并非一个好的投资选择）

　　A~AAA代表基本面非常优秀红尘佳人如烟事★ღ◈◈，B~BBB代表基本面比较优秀★ღ◈◈，C~CCC代表概念性比较强★ღ◈◈，评级仅为个人观点红尘佳人如烟事★ღ◈◈，以上内容仅供参考★ღ◈◈，不作为投资建议★ღ◈◈。